好企业都是比出来的——财务比率 (第1/2页)
　　
　　昨夜又下了一场大雪，早上小熊推开窗户，外面已经是银装素裹的世界。熊市虽然在北方，但是冬天特别冷的日子屈指可数，虽然前些日子也下了一场雪，但是由于温度高，雪停后不久就开始化了。小区里的小孩子们想堆个雪人都得拿出只争朝夕的劲头，冻得通红的小脸上充满了掩饰不住的惆怅。
　　
　　可能是由于下雪的原因，流浪猫一只都没有出来，爱心猫窝的顶上落了厚厚的一层雪，昨天放的水早已冻成了冰坨。小熊暗想这几只猫若不是遇上了自己，怕早已经死在小区的各个角落里了。看来谁在什么时间遇上谁，的确早有定数。小熊常到南方出差，有时候在酒店或者客户公司附近的公园里看到悠游散步的流浪猫，就不禁会想到北国此时千里冰封，南方却还枝叶繁茂，猫若生在江南，生存条件也显得优渥得多了。看来谁生在何处，也有定数。这么想着，小熊一时间竟然呆了。一阵风吹过，头顶上的树枝摇动，积雪纷纷飘落，落在脖子里，凉凉的。
　　
　　小熊上午忙得很，今天是全国片区经理和董事长的办公会时间。小熊不喜欢冗烦的开会流程，也不喜欢在会上长篇大论，猛灌鸡汤，一般都是按照议题解决问题。即便这样，等大家都说完问题，也已经快12点了。小熊想到跟审计师下午还约了见面商量年审的事情，便匆匆忙忙地散了会。中午惯例是吃盒饭，小熊胡乱扒拉了几口饭，才有时间看看微信留言，妈妈在微信里说，今晚是个节日，回家吃饭吧，你爸也在家，咱们吃个团圆饭。
　　
　　小熊这才回过神来，看了看桌上的台历，原来今天是腊八。腊八估计要喝粥，于是小熊给妈妈回了个“好”字。
　　
　　到家的时候爸爸妈妈都在，家里的阿姨还在厨房忙乎着。爸爸跟着一帮书画家出去采风了半个多月，人倒是没什么风霜之色，反而丰腴了一点。晚上的饭是烙饼、酱牛肉、韭黄炒鸡蛋、炸小虾、香菜拌腐竹，小熊没喝粥，饼倒是吃了两张，吃得又饱又香。
　　
　　吃过饭，和爸爸闲扯了几句，小熊又跟妈妈在书房坐了下来。
　　
　　“财务部分，还剩下一点，今天咱们把它讲完。尽职调查是投资人和目标企业互相加深了解的重要过程，在熟悉目标企业业务、人员、财务信息、管理风格的基础上，投资人要做出全面理智的投资决策。财务尽职调查往往和法律尽职调查、运营尽职调查一起做，几个团队互通有无，沟通消息，能够事半功倍。我以前做咨询的时候，基本上所有的尽职调查项目都能跟律师团队成为朋友。虽然工作各有分工，但是结束一天的工作，大家在谈笑之间充分交流当天所得，往往大有收获。等您看好了第一个项目，我马上给您介绍一个优秀的律师团队作为配合。”
　　
　　“我可以要罗槟律师那样的吗？”
　　
　　“那都是艺术夸张好吗，比他帅的估计可以找到，比他贵的估计挺难的，也没什么必要。”
　　
　　“今天主要谈几个财务比率。之前您打算融资上市的时候，咱们曾系统地讲过财务比率，如果您忘记得差不多了，可以回去看看您当时记的笔记。今天我们站在投资人的角度，讲几个在做出投资决策的过程中，必须要关注的财务比率。”
　　
　　“第一个和第二个需要重点关注的财务比率是流动比率和速动比率，这在前面已经讲过，我就不多啰唆了。我一般看一家企业的财务状况，会先拿过资产负债表，算算速动比率，这时其实我心里就已经有数了。流动性不好的企业，都不会是太好的投资标的，这句话请记在您的小本子上。”
　　
　　“第三个需要关注的财务比率是资产负债率，这个之前我也讲过。资产负债率其实是流动比率的扩大版，只能作为一般参考。很多企业也是因为行业的原因，资产负债率会比较高，也不能就一竿子打翻一船人，像房地产行业、航空公司，资产负债率都会比其他行业的高一些。现金流好的企业，资产负债率就会低一些。”
　　
　　“第四个需要关注的财务比率是净资产收益率（Return on Equity，Return是利润，Equity是本钱，简称ROE）。净资产收益率是一个对投资人而言特别重要的参考指标，而且简单易懂。据说它是巴菲特特别喜欢的一个比率，当然，巴菲特做投资不可能只看净资产收益率，只是在他的投资模型中，净资产收益率占据的位置更重要一些。”
　　
　　“净资产收益率就是衡量每年投入本钱的回报率。它是一个用来衡量企业赚钱能力的综合指标。还是以巴菲特的经验为准，他认为净资产收益率高于15%的都是不错的公司，至于净资产收益率能到达30%以上的公司，直接投资就是了。当然，这句话说得对不对，咱们一会儿再说，先说这个比率是怎么来的。”
　　
　　净资产收益率=净利润/净资产=（净利润/销售收入）×（销售收入/总资产）×（总资产/股东权益）=净利率×资产周转率×权益乘数
　　
　　“为什么把简单的公式增加乘数变得复杂呢？这主要源于杜邦分析体系，旨在将一些财务比率中隐藏得更深层次的影响因素进一步打开。上面的公式经过进一步打开，得到了一个完全不同的公式，可以更好地揭示影响净资产收益率的几个重要因素。”
　　
　　“第一个因素，净利率，这个不用多说了吧？主要讲企业的盈利能力。第二个因素，资产周转率，这个指标主要用来衡量企业的管理效率，是当期收入和当期总资产的比值。您可以这么理解，这个比率衡量的是资产的利用效率，资产周转率越高，证明由资产产生的收入越高。第三个因素，权益乘数，权益乘数又称股本乘数，是指资产总额相当于股东权益的倍数。权益乘数越大，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越小，企业负债的程度越高。反之，该比率越小，表明所有者投入企业的资本占全部资产的比重越大，企业的负债程度越低，债权人权益受保护的程度越高。通俗一点说，权益乘数衡量企业经营加杠杆的程度，权益乘数越大，负债率越高。”
　　
　　
　　
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